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    投資理財

    萬億美元回購年里的贏家和輸家

    Matt Heimer 2019年08月01日

    美國企業給股東的紅利似乎過多了。

    軍工巨頭諾斯洛普格拉曼公司的回購時機掐的很準,其他大多數公司則不是這樣。圖片來源:Courtesy of Northrop Grumman

    美國公司一直在熱火朝天地回購股票。在截至2018年的五年中,標準普爾500指數(S&P 500)的成分股公司回購了大約2.9萬億美元的股票,動力來自于高額利潤和稅制調整。去年,美國的年度股票回購總額歷史上首次突破1萬億美元。回購股票理論上對股東和公司都有利—股東可以用它帶來的現金去消費,或者在別處投資;公司則可以通過回購來減少市場上的股票數量,從而降低分紅成本。但在股票估值接近歷史最高點的情況下,一些投資者有了這樣的疑問,那就是公司在自己的股票上花了太多錢嗎?

    答案往往是肯定的。金融策略咨詢公司Fortuna Advisors估算,在上述五年時間里,大舉回購股票的標準普爾500指數公司中有64%的企業“受到了回購的不利影響”,原因是回購價格偏高。該公司的首席執行官格雷格·米拉諾(Greg Milano)指出,管理者大規模回購股票時商業周期往往正要見頂,股價也是如此;此舉揮霍掉了本該重新投入公司的資金,因而可能讓其他股東吃虧。

    Fortuna Advisors研究了公司采用“平直策略”的情況,也就是每個季度都回購金額相同的股票,而不是在情況好的時候多花錢。該公司估算,這種方法在過去五年中可以為標準普爾500指數公司節省1,250億美元。不過,并不是所有公司的回購時機都不好——這幾年通過低價回購省下超過10億美元的也有那么幾家公司,比如國防承包商諾斯洛普格拉曼(Northrop Grumman)、制藥公司艾爾健(Allergan)和聯邦快遞(FedEx)。

    譯者:Charlie

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